来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，大成基金管理有限公司发布大成景旭纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额下降68.7%，净资产合计减少49148.79万元，净利润为4154.34万元，当期发生的基金应支付的管理费为238.59万元。
主要财务指标：净利润4154.34万元，资产规模缩水
本期利润与资产净值变化
报告期内，大成景旭纯债债券型基金实现净利润4154.34万元，较上一年度的6030.49万元有所下降，降幅为31.11%。从资产净值来看，期初净资产合计为86602.71万元，期末降至27453.93万元，减少了59148.79万元，降幅达68.3%。这表明基金在2024年虽有盈利，但资产规模出现大幅缩水。
| 项目 | 金额（万元） | 变化情况 |
|---|---|---|
| 本期净利润 | 4154.34 | 较上期减少31.11% |
| 期初净资产合计 | 86602.71 | - |
| 期末净资产合计 | 27453.93 | 减少59148.79万元，降幅68.3% |
基金份额相关指标
基金份额总额从期初的80229.33万份降至期末的25120.33万份，减少了55109.01万份，降幅为68.7%。各分级基金份额也有不同程度变化，如大成景旭纯债债券A份额从4929.99万份降至1189.09万份，大成景旭纯债债券B从74927.72万份降至18749.41万份，大成景旭纯债债券C从371.62万份增至5180.90万份，大成景旭纯债债券D为2024年新增份额，期末为9156.10份。
| 份额级别 | 期初份额（万份） | 期末份额（万份） | 变化情况 |
|---|---|---|---|
| 大成景旭纯债债券A | 4929.99 | 1189.09 | 减少3740.90万份，降幅75.88% |
| 大成景旭纯债债券B | 74927.72 | 18749.41 | 减少56178.31万份，降幅75.00% |
| 大成景旭纯债债券C | 371.62 | 5180.90 | 增加4809.28万份，增幅1294.19% |
| 大成景旭纯债债券D | - | 0.92 | 2024年新增 |
| 合计 | 80229.33 | 25120.33 | 减少55109.01万份，降幅68.7% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩基准对比
过去一年，大成景旭纯债债券A、B、C、D份额净值增长率分别为5.58%、5.59%、5.13%、5.21%，而同期业绩比较基准收益率分别为7.61%、7.61%、7.61%、6.66%。各份额净值增长率均低于业绩比较基准，显示基金在2024年的表现未能达到预期基准。
| 份额级别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 大成景旭纯债债券A | 5.58% | 7.61% | - 2.03% |
| 大成景旭纯债债券B | 5.59% | 7.61% | - 2.02% |
| 大成景旭纯债债券C | 5.13% | 7.61% | - 2.48% |
| 大成景旭纯债债券D | 5.21% | 6.66% | - 1.45% |
不同阶段表现分析
从不同阶段看，过去三年、五年及自基金合同生效起至今，各份额净值增长率同样落后于业绩比较基准。如过去三年，大成景旭纯债债券A份额净值增长率为11.71%，业绩比较基准收益率为16.48%，差值为 - 4.77%。这反映出基金长期业绩表现相对基准也存在差距。
| 份额级别 | 过去三年净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 大成景旭纯债债券A | 11.71% | 16.48% | - 4.77% |
| 大成景旭纯债债券B | 11.75% | 16.48% | - 4.73% |
| 大成景旭纯债债券C | 10.36% | 16.48% | - 6.12% |
投资策略与运作：把握利率债机会，仍存挑战
投资策略分析
2024年国内经济增长温和，债市收益率下行。该基金采取积极组合策略和严格资产选择原则，主动管理组合大类资产配置，积极参与利率债机会，在市场机会阶段提升组合久期和杠杆水平以增厚收益。例如，在利率下行趋势明显的年初至4月中下旬，以及7月下旬超预期降息阶段，基金可能通过调整久期和杠杆，把握债券价格上升带来的收益。
业绩归因
尽管基金积极运作，但仍未跑赢业绩比较基准。可能原因包括市场利率波动复杂，如8月初至9月中下旬债市经历两轮调整，以及宏观政策变化带来的股债跷跷板效应，如9月底至年末宏观政策加力，市场风险偏好提升，债市“负反馈”压力再现，这些因素增加了基金把握市场节奏的难度。
费用分析：管理费、托管费等支出变化
管理费用情况
当期发生的基金应支付的管理费为238.59万元，较上一年度的609.08万元减少370.49万元，降幅为60.83%。基金托管费为79.53万元，较上一年度的203.03万元减少123.50万元，降幅为60.83%。销售服务费为3.20万元，较上一年度的1.70万元增加1.50万元，增幅为88.24%。
| 费用项目 | 本期金额（万元） | 上期金额（万元） | 变化情况 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 238.59 | 609.08 | 减少370.49万元，降幅60.83% |
| 托管费 | 79.53 | 203.03 | 减少123.50万元，降幅60.83% |
| 销售服务费 | 3.20 | 1.70 | 增加1.50万元，增幅88.24% |
费用对收益影响
管理费用和托管费用的降低，在一定程度上减轻了基金运营成本，但销售服务费的增加可能对部分投资者收益产生影响。整体费用变化与基金资产规模变动相关，资产规模下降导致管理费和托管费相应减少。
投资组合：债券投资主导，信用风险可控
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比98.88%，金额为32018.29万元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.28%，金额为90.30万元。这表明基金以债券投资为主，符合纯债基金定位。
| 项目 | 金额（万元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 32018.29 | 98.88% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 90.30 | 0.28% |
债券投资结构
债券投资中，金融债券占比最大，公允价值为29885.49万元，占基金资产净值比例达108.86%，其中政策性金融债占比108.86%。国家债券公允价值为2132.80万元，占比7.77%。未持有企业债券、企业短期融资券等其他债券品种。这种投资结构显示基金注重债券信用质量，以政策性金融债为主要投资对象，信用风险相对可控。
| 债券品种 | 公允价值（万元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 国家债券 | 2132.80 | 7.77% |
| 金融债券 | 29885.49 | 108.86% |
| 其中：政策性金融债 | 29885.49 | 108.86% |
持有人结构与份额变动：机构持有为主，份额赎回明显
持有人结构分析
期末机构投资者持有份额占比74.72%，为18770.13万份；个人投资者持有份额占比25.28%，为6350.20万份。机构投资者在大成景旭纯债债券B份额上为唯一持有人，持有18749.41万份。机构投资者的集中持有，可能使基金面临因单一机构大额赎回导致净值波动和流动性风险。
| 持有人结构 | 持有份额（万份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 18770.13 | 74.72% |
| 个人投资者 | 6350.20 | 25.28% |
份额变动原因
基金份额总额大幅下降，主要源于赎回。如大成景旭纯债债券A赎回4413.41万份，大成景旭纯债债券B赎回56178.31万份。可能原因包括基金业绩未达投资者预期，以及市场环境变化导致投资者调整资产配置。
| 份额级别 | 申购份额（万份） | 赎回份额（万份） | 份额变化原因 |
|---|---|---|---|
| 大成景旭纯债债券A | 672.51 | 4413.41 | 业绩未达预期、市场环境变化等导致赎回 |
| 大成景旭纯债债券B | - | 56178.31 | - |
展望：2025年机遇与挑战并存
宏观环境与债券市场
展望2025年，宏观环境对债券市场相对友好，但资金利得空间可能较2024年收窄。宏观层面，经济修复需宽松货币金融环境支持，降息降准仍有空间，低利率环境预计延续，但债券收益率已处历史低位，进一步下行空间有限，且银行净息差低位，资产端收益率下行依赖负债端成本推动，过程可能缓和。
基金面临挑战与机遇
基金面临回撤控制挑战，需在控制回撤基础上抓住利率波段交易机会。若能精准把握市场节奏，合理调整投资组合，有望提升业绩表现，为投资者带来稳定收益。但市场不确定性因素，如国际环境、财政发力节奏和房地产市场修复情况，仍可能对基金运作产生影响。
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